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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(c9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少hǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加(j9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少iā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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