射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(z天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思hǎn)射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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