本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的(de)两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其(qí使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁)成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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