北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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