上(shàng)市(shì)公司退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已(yǐ)不稀(xī)奇多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市(shì)指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇(pǒ)受市(shì)场欢(huān)迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退市机(jī)制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市(shì)股为锚(máo)的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一(yī)成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债的认知了(le)。投资(zī)者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优(yōu)择(zé)品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应(yīng)远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值出(chū)现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场风格(gé)变化，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关于(yú)可(kě)转债的(de)退(tuì)市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能等(děng)。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的风多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的(de)变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简(jiǎn)单(dān)套(tào)路行不通了(le)，一些规则(zé)制度(dù)上的短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发(fā)展。

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