射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众多小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xì小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少n)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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