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推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄(é)深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国(guó)复苏(sū)+人(rén)民币(bì)升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖(lài)海外(wài)供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在国内市(shì)场的方(fāng)向(xi推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力àng)之一，将充分受(shòu)益于人民币(bì)升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的战略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，推动人类社会发展的第一动力是什么推动人类社会发展的第一动力是生产力随着全球(qiú)航(háng)运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品船与(yǔ)成(chéng)品(pǐn)油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能(néng)优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结(jié)构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期间各项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提(tí)高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资需求回(huí)暖，基(jī)本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个(gè)月超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。