国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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