钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)迅(xùn)速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路(lù)完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)831143是什么意思拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的(de)新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召(zhào)开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池前(qián)10元/股左右的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价，不(bù)到半年的(de)时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函(hán)回(huí)复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电(diàn)产能(néng)远不(bù)止这公(gōng)告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离子(zi)电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外(wài)8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近(jìn)日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账，除了(le)资金(jīn)实力有(yǒu)限公司(sī)外，核(hé)心还(hái)在其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大(dà)建产能(néng)，竞争(zhēng)者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回(huí)复。至于具体的(de)客户名称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批(pī)量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实际出(chū)货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上(shàng)831143是什么意思，所以目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的(de)成本(běn)。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更(gèng)募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的(de)产能从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离(lí)子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预(yù)期(qī)相去(qù)甚远。

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