在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(40kg是多少斤cóng)银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(b40kg是多少斤iǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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