北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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