自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧)2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者(zhě)担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的(de)高科(kē)技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我们依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为(wèi)出现金融危机(jī)的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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