财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％1cc的水等于多少克，1cc水是多少克。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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