北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来kě)能的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改变(biàn)人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然(rán)后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行(xíng)投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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