昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受债务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元(yuán)指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存在不确(què)定(dìng)性(xìng)，理由是(shì)“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单(dān)是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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