当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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