自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的(de)最重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全(quán)社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本(běn)和(hé)大(dà)数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的(de)概率能在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社融和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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