财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的(de)委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(ni山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗án)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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