财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独(dú)立运营(yíng)。

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