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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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