北京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那(nà)么春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界(j春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对iè)很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他们接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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