尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂(chǎn甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女g)商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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