财(cái)联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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