北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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