金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(j堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释iǔ)李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称(chēng)大部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高(g堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释āo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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