财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山(shān)品引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领(l引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ǐng)者。

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