北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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