昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利(lì)率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低(dī)，加速(sù)跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的(de)承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平(píng)衡(héng)。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多(duō)数(shù)据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东(dōng)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(d我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的span>iān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季(jì)的预期(qī)。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还(hái)是(shì)要(yào)关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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