在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水(shuǐpp7塑料杯能不能装开水)平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号配pp7塑料杯能不能装开水置资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jpp7塑料杯能不能装开水ǐn)管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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