北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门(mén)积极(jí)地进行了(le)合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼tā)们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内快穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什么要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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