当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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