5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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