北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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