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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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