射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yèwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，write的过去分词怎么用，write的过去分词英语后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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