随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuá太深是一种什么体验，太深是不是不好n)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带(dài)动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)太深是一种什么体验，太深是不是不好会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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