财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资(zī)金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义strong>

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对(duì)比的是，一(yī)季(jì)度理财(cái)市场的收益(yì)率却在节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融行业人(rén)士(shì)对记者表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾(céng)存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比(bǐ)较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与(yǔ)发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一(yī)判(pàn)断得到(dào)银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行人(rén)大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见的(de)情况(独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样(yàng)认为，如(rú)果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持(chí)续下行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收(shōu)益(yì)率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未(wèi)来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承(chéng)压(yā)将推动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下(xià)行应(yīng)该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金还没(méi)有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包(bāo)括但(dàn)不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。