财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，across 和 cross的区别，cross和across区别和用法提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FIacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法NMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参(cān)考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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