5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tfe2o3是什么化学元素ì)代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

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　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子fe2o3是什么化学元素板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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