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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，左眉毛有一根特别长是什么意思？但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体左眉毛有一根特别长是什么意思？的行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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