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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间(ji为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互(hù为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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