自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的(de)发(fā)展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(s二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥uàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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