财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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