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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化(huà)调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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