申万一(yī)级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个(gè)二级子(zi)行(xíng)业，其中(zhōng)市(shì)值(zhí)权重(zhòng)最(zuì)大的是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的重点(diǎn)领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代(dài)化(huà)、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也(yě)因此(cǐ)成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响(xiǎng)力(lì)的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国(guó)际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的(de)环境下，上市公司(sī)科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数(shù)上市(shì)公司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司(sī)业绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随(suí)库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看(kàn)，主营业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集(jí)成(chéng)的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司的营收集(jí)中(zhōng)度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名(míng)前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等(děng)头部企业营收增速(sù)放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微(wēi)、海光信息等营收体量居前的(de)企业不断上市(shì)，并在资本(běn)助力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三是当(dāng)半导体(tǐ)行(xíng)业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优异(yì)的企(qǐ)业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖(gài)芯片设计(jì)、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户的广泛认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名(míng)，其较快(kuài)增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体(tǐ)量下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业(yè)经营(yíng)风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立(lì)器件、半(bàn)导体设备等相关(guān)产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速(随性是什么意思，女人随性是什么意思sù)度(dù)变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金流能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业(yè)的存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风险指标(biāo)反(fǎn)映行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出(chū)现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而(ér)对股价表现有(yǒu)参(cān)考意义。行(xíng)业(yè)整(zhěng)体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明(míng)存货质(zhì)量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了(le)2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货(huò)周(zhōu)转率均低于(yú)行业中(zhōng)位水(shuǐ)平(píng)。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市(shì)公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体(tǐ)行业毛(máo)利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料(liào)等(děng)原材料价格上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓至部(bù)分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富(fù)满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公司(sī)经营(yíng)体量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％随性是什么意思，女人随性是什么意思）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)四(sì)成，研发(fā)占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国(guó)外(wài)芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内自(zì)主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新(xīn)高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费用同(tóng)比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研(yán)发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件(jiàn)5G通(tōng)信网络设(shè)备(bèi)用(yòng)石英谐振器(随性是什么意思，女人随性是什么意思qì)产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视(shì)资金(jīn)投入。研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司(sī)实现(xiàn)了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 随性是什么意思，女人随性是什么意思