用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三(sān)年(nián)净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来(lái)单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告，一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司(sī)2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下(xià)历史新高(gāo)之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相对(duì)高点进行(xíng)了定(dìng)增融资(zī)。此次定增吸引了(le)不(bù)少机构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等(děng)知(zhī)名机构(gòu)和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了(le)定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年(nián)净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了完全(quán)基于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用(yòng)友云(yún)”面世、云(yún)平(píng)台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规(guī)模研发和(hé)持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎ姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ng)曝出华为将在4月启(qǐ)用自(zì)己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会(huì)面向外(wài)部(bù)市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的(de)跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力信心的严(yán)重不足，也(yě)反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在同时逐(zhú)年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价(jià)大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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