近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则(zé)主要是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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