自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的(de)画(huà吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的(de)披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西确(què)的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西