2022年是国(guó)内实(shí)施(shī)“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年，作为(wèi)新(xīn)能(néng)源的(de)重(zhòng)点领域，光伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行(xíng)业高成长性背景下，上(shàng)市(shì)企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利(lì)润不断增长，但行业(yè)内上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈(yíng)利参差不(bù)齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别(bié)是上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)。利润结(jié)构整(zhěng)体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增长的利润(rùn)贡献占比(bǐ)就高达(dá)55.59％，而(ér)中下(xià)游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增(zēng)加，结(jié)合对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将(jiāng)迎(yíng)来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下(xià)游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控制，利于企业(yè)经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光伏设(shè)备，市场加(jiā)大对上市公司的扶(fú)持力度。金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院统计发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的是上市企业经营规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，利润增速可观(guān)。产(chǎn)量方面来看，根(gēn)据(jù)国家能源局数(shù)据(jù)，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光伏制(zhì)造(zào)端产量(liàng)均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备(bèi)行业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思股份2022年实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行(xíng)业第2。公(gōng)司在去年电池(chí)片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电(diàn)池处于供不(bù)应求(qiú)的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速居前的(de)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业(yè)整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛(máo)利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的结果(guǒ)参差(chà)不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红利，行业(yè)有竞(jìng)争壁(bì)垒，参与厂商较少，企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)高(gāo)；而中下(xià)游多数(shù)板块毛(máo)利率不(bù)及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块(kuài)中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行业毛利率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应(yīng)求背景下的涨价(jià)。作(zuò)为光(guāng)伏设备行(xíng)业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格(gé)依然(rán)处于(yú)高位。特别是(shì)上半年硅片价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅(guī)片(piàn)需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及(jí)量价(jià)双升，指出受益于多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关(guān)产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企业(yè)容易形(xíng)成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈现爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)，平(píng)均(jūn)归母净利润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归(guī)母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份、大(dà)全能(néng)源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归(guī)母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思营情况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平均毛(máo)利(lì)率不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多，企(qǐ)业间(jiān)竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企业(yè)2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏(fú)加工设备(bèi)和逆变(biàn)器毛利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛利(lì)率下(xià)滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设备行业(yè)不同板块(kuài)的(de)毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头(tóu)部(bù)企业隆(lóng)基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等(děng)因素影响，福(fú)莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点(diǎn)以上。公司(sī)去年逆变(biàn)器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片(piàn)的阶(jiē)段高点(diǎn)，多(duō)数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色(sè)金(jīn)属工业协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的(de)影响。今(jīn)年一季度，大(dà)全能(néng)源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论是(shì)环比(bǐ)还(hái)是同(tóng)比，相较而(ér)言都(dōu)有明(míng)显下行趋势，说明当(dāng)前(qián)有(yǒu)库存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年(nián)一(yī)季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片企业存(cún)货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临短期供过(guò)于求的(de)局面(miàn)，在清理(lǐ)库存的(de)阶段下，硅片价格(gé)还有进(jìn)一步下行空间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏加工设备等对中下游板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制(zhì)原(yuán)材料(liào)成本，对提(tí)升(shēng)毛(máo)利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思