北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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